投資要點(diǎn)
2016年鋰電和光伏設(shè)備全面開(kāi)花
2016年無(wú)錫先導(dǎo)智能裝備股份有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入107，898.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)101.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)29，065.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)99.68%。其中鋰電池生產(chǎn)設(shè)備收入占比67.76%，同比增長(zhǎng)103.37%；光伏設(shè)備營(yíng)收占比26.71%，同比增長(zhǎng)106.28%。鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明顯，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)右?。全球新能源汽?chē)正處于快速發(fā)展階段，高端動(dòng)力鋰電池存在較大缺口，受?chē)?guó)家對(duì)新能源汽車(chē)發(fā)展政策以及下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)尤其是國(guó)內(nèi)、國(guó)際高端鋰電生產(chǎn)企業(yè)投資速度加快和規(guī)模擴(kuò)大的影響，公司的高端鋰電設(shè)備仍將呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2017年一季度歸母利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)60%~90%，17年全年銷(xiāo)售目標(biāo)為15億-20億，備考利潤(rùn)4億-6億。鋰電設(shè)備仍為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α?
收購(gòu)泰坦新動(dòng)力，鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)
公司目前鋰電池設(shè)備主要為隔膜分切機(jī)、卷繞機(jī)、極片分切機(jī)、焊接卷繞一體機(jī)和電極疊片機(jī)等中前端鋰電池生產(chǎn)設(shè)備。泰坦新動(dòng)力主要產(chǎn)品為動(dòng)力軟包電池設(shè)備及系統(tǒng)、動(dòng)力硬殼電池設(shè)備及系統(tǒng)和圓柱電池設(shè)備及系統(tǒng)等后端鋰電生產(chǎn)設(shè)備。并購(gòu)成功后，將延伸上市公司鋰電池生產(chǎn)設(shè)備業(yè)務(wù)鏈，通過(guò)資源整合，充分發(fā)揮雙方在品牌、技術(shù)、研發(fā)、渠道、客戶(hù)、供應(yīng)商之間的協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。泰坦新動(dòng)力承諾2017年-2019年凈利潤(rùn)分別為1.05億元、1.25億元、1.45億元，成功收購(gòu)將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議
預(yù)計(jì)公司2017~2019年歸母凈利潤(rùn)分別為4.69億元、6.76億元、9.27億元，EPS分別為1.15元、1.66元、2.27元，對(duì)應(yīng)的P/E分別為36.37x、25.22x、18.41x。考慮動(dòng)力電池行業(yè)景氣度高，尤其是高端鋰電池具有較大市場(chǎng)空間，受政策影響下游鋰電池生產(chǎn)企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)需求強(qiáng)烈，基于40x合理估值，2017年目標(biāo)價(jià)為46元，給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
下游客戶(hù)擴(kuò)產(chǎn)不達(dá)預(yù)期。