鋰電世界訊，先導(dǎo)智能2017年6月15日公告，發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)獲得無(wú)條件通過(guò)；公司股票自2017年6月16日(星期五)開(kāi)市起復(fù)牌。
1.完成對(duì)泰坦新動(dòng)力的收購(gòu)，鋰電設(shè)備龍頭再添新翼。此次收購(gòu)對(duì)公司意義重大：①形成業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：公司業(yè)務(wù)由中端生產(chǎn)設(shè)備制造拓展到后端生產(chǎn)設(shè)備制造，從而極大地拓展了業(yè)務(wù)鏈，形成較好的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)；②客戶資源整合：公司與泰坦新動(dòng)力客戶結(jié)構(gòu)存在差異，收購(gòu)?fù)瓿珊蠊究蛻糍Y源將得到有效地整合。公司4月份拿下格力電器全資子公司格力智能的11億大單即可視為收購(gòu)協(xié)同效應(yīng)的體現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)，隨著并購(gòu)整合的進(jìn)一步推進(jìn)，協(xié)同效應(yīng)會(huì)更加凸顯，將為公司贏得更多訂單，公司業(yè)績(jī)有望在短期內(nèi)高增長(zhǎng)確定性的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步。
2.鋰電設(shè)備行業(yè)高成長(zhǎng)延續(xù)，行業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)。鋰電設(shè)備行業(yè)短期高成長(zhǎng)性確定；中長(zhǎng)期下游客戶面臨分化，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，鋰電設(shè)備企業(yè)得優(yōu)質(zhì)大客戶者得天下。公司與CATL、銀隆等下游客戶保持著密切的業(yè)務(wù)合作，在行業(yè)集中度逐步提高的大背景下，公司持續(xù)獲得大額訂單，盈利水平進(jìn)一步優(yōu)化，公司的龍頭地位進(jìn)一步鞏固，強(qiáng)者恒強(qiáng)。
3.訂單飽滿，業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)確定性強(qiáng)。保守預(yù)計(jì)公司一季度在手訂單總額不低于31億元，為2016年?duì)I業(yè)收入的2.9倍。公司訂單充足，將有力地保障近兩年業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)。
4.投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019年凈利潤(rùn)分別為572.45、915.66、1228.94百萬(wàn)元，EPS分別為1.28、2.04、2.74元，對(duì)應(yīng)PE分別為32.80/20.51/15.28X；考慮收購(gòu)泰坦后，2017-19年備考凈利潤(rùn)分別為677.45、1040.66、1373.94百萬(wàn)元，備考EPS分別為1.58、2.42、3.20元，對(duì)應(yīng)PE分別為27.16/17.68/13.39X。我們強(qiáng)烈看好公司短
期高成長(zhǎng)確定性和中長(zhǎng)期發(fā)展后勁，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
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