事件：

    鋰電世界  3月29日晚間，公司公布2012年報(bào)，2012年歸屬于母公司的凈利潤為4,174萬元，較上年同期增0.22%；營業(yè)收入為4.85億元，較上年同期增20.28%；基本每股收益為0.79元。利潤分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股派1.6元（含稅）。

    公司2013年一季度業(yè)績預(yù)告稱，1至3月份凈利潤預(yù)計(jì)虧損約-600至-300萬元，EPS為-0.113至-0.057元。主要原因是，歐洲市場主要客戶受困于高庫存和經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂中，訂單明顯低于正常年份；內(nèi)銷市場受制于混亂的市場秩序，未能取得突破；二月份春節(jié)，公司假期較長，銷售減少。

    點(diǎn)評(píng)：

    1、全年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長，毛利率同比持平公司2012年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48,465萬元，同比增長20.28%。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11,121萬元，同比下降24.57%。第四季度營業(yè)收入下降幅度較大，其主要原因，一是受到歐債危機(jī)持續(xù)影響，國外客戶訂單減少；二是國內(nèi)“地下工廠”死灰復(fù)燃，導(dǎo)致競爭加劇，公司國內(nèi)市場開拓受到較大影響。

    從銷售毛利率水平來看，2012年為27.08%，與2011年同期的27.09%基本持平；其中，第四季度毛利率為30.24%，較2011年同期的26.15%上升了4.09個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比2012年第三季度的27.33%上升了2.91個(gè)百分點(diǎn)。

    2、銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用上升幅度大影響凈利潤，財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著下降2012年全年，公司銷售費(fèi)用同比增長911萬元，增幅為68.63%，遠(yuǎn)大于營收增幅；銷售費(fèi)用率為4.6%，比11年同期的3.3%上升了1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是由于公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，公司銷售以出口為主并且運(yùn)費(fèi)價(jià)格上漲，以及贊助猛獅電池征途賽車隊(duì)業(yè)務(wù)宣傳支出增加所致。

    2012年全年，公司管理費(fèi)用同比增長1,734萬元，增幅為47.25%，大于營收增幅；管理費(fèi)用率為11.1%，比11年同期的9.1%上升了2.0個(gè)百分點(diǎn)，主要是研發(fā)費(fèi)用、人均工資、新增資產(chǎn)折舊攤銷增加所致。

    2012年全年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少了446萬元，同比下降了36.36%，主要是由于公司歸還了銀行借款，利息支出減少所致。

    3、行業(yè)競爭加劇，公司積極開拓新市場繼2011年的鉛酸電池行業(yè)整頓之后，300多家合法生產(chǎn)的企業(yè)都紛紛擴(kuò)大產(chǎn)能，總產(chǎn)能已超過環(huán)保整頓前的2000余家的產(chǎn)能總和。而在環(huán)保整頓中被關(guān)閉的企業(yè)則紛紛轉(zhuǎn)入地下生產(chǎn)，廉價(jià)低劣產(chǎn)品充斥市場，導(dǎo)致行業(yè)競爭加劇。在2013年，公司收購的遂寧宏成電源及福建動(dòng)力寶一期年中投產(chǎn)后，公司將成為國內(nèi)生產(chǎn)量最大的摩托車電池制造商，在滿足現(xiàn)有市場需求的前提下，公司將積極開拓其它種類的電池市場。

    4、碳鉛電池和鋰離子摩托車電池新產(chǎn)品有望今年上市公司加快推進(jìn)納米膠體電池對(duì)普通鉛蓄電池的更新?lián)Q代，加快對(duì)新一代碳鉛電池技術(shù)的定型，盡快推出全系列碳鉛電池產(chǎn)品，加快建設(shè)鋰離子摩托車電池生產(chǎn)線，力爭在2013年三季度向市場投放新產(chǎn)品。

    5、盈利預(yù)測(cè)及投資建議:預(yù)計(jì)2013、2014和2015年EPS分別為0.86元、1.00元和1.15元（按照現(xiàn)有股本5,308萬股計(jì)算），對(duì)應(yīng)3月29日收盤價(jià)36.23元的PE分別為42倍、36倍和31倍。維持“審慎推薦”投資評(píng)級(jí)。