本文系基于公開(kāi)資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議。  

今年新能源汽車產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了需求爆發(fā)點(diǎn)。截至11月，國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別達(dá)到302．3萬(wàn)輛和299．0萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)均為1．7倍。超越過(guò)去兩年的銷量之和。

產(chǎn)銷兩旺帶來(lái)的就是行業(yè)超高景氣。所以2021年，A股各大行業(yè)，沾上新能源汽車概念的股票就一飛沖天，基金經(jīng)理們見(jiàn)面的相互問(wèn)候，從“有沒(méi)有白酒？”變成了“有沒(méi)有新能源？”

新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的壓艙石，就是電池，進(jìn)一步拆解，電池又由所謂的四大金剛組成，分別是正極、負(fù)極、電解液、隔膜。而正極材料是四大材料中可謂最重要的一環(huán)，為什么這么說(shuō)呢？

正極是材料技術(shù)進(jìn)步最重要的發(fā)力點(diǎn)。我們知道提升能量密度是解決新能源汽車?yán)锍探箲]的關(guān)鍵因素。具體來(lái)說(shuō)，隔膜的主要功能是隔離正、負(fù)極并阻止電子穿過(guò)，同時(shí)允許鋰離子通過(guò)；

電解液則負(fù)責(zé)傳導(dǎo)鋰離子，兩者主要影響著鋰離子的安全性能，可以理解為安全部件。而負(fù)極更多的是影響電池快充性能、循環(huán)壽命，因此正極材料性能很大程度上決定了電池的能量密度。

正極是系統(tǒng)成本下降最重要的發(fā)力點(diǎn)。動(dòng)力電池的成本占到整車成本的30％－40％，在國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼逐步退坡的背景下，降低成本成為行業(yè)的頭等大事。正極材料的成本最高占到動(dòng)力電池成本的40％，是車企和電池企業(yè)做夢(mèng)都想節(jié)省的材料。

事實(shí)上，自上世紀(jì)90年代鋰電池面世以來(lái)，其發(fā)展就一直是在探索正極材料的道路上前行。我們今天見(jiàn)到的磷酸鐵鋰電池、三元電池、鈷酸鋰電池，都是以正極材料命名的。

圖1：動(dòng)力電池四大材料成本結(jié)構(gòu)，資料來(lái)源：中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)

經(jīng)過(guò)30余年的發(fā)展，當(dāng)前用作鋰電池的正極材料其實(shí)并不少，產(chǎn)業(yè)化的主要有鈷酸鋰（LCO）、錳酸鋰（LMO）、磷酸鐵鋰（LFP）和三元材料（NCM、NCA）。

其中鈷酸鋰是最早產(chǎn)業(yè)化的正極材料，技術(shù)已經(jīng)比較成熟，目前主要用于手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品；磷酸鐵鋰和三元主要用于動(dòng)力電池，正是市場(chǎng)關(guān)注度最高的兩大路線，這兩大材料方向的爭(zhēng)斗也頗具故事性，也是下文分析的重點(diǎn)。

圖2：正極材料性能對(duì)比，資料來(lái)源：錦緞研究院根據(jù)公開(kāi)資料整理