空調(diào)去庫(kù)存壓力未減

    眾所周知，半年前格力與蘇寧還在相互“拆臺(tái)”，大打價(jià)格戰(zhàn)。如今，從不屈服的格力與蘇寧握手，格力的產(chǎn)品已經(jīng)重新回到了蘇寧易購(gòu)的銷售渠道，其背后與不容樂(lè)觀的空調(diào)整體市場(chǎng)狀況不無(wú)關(guān)系。有數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)空調(diào)市場(chǎng)整體零售額為1374億元，同比下降4.8%；整體零售銷量為4170萬(wàn)臺(tái)，同比下滑1.1%。而機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2016年?duì)顩r也難有改觀，空調(diào)市場(chǎng)整體零售額預(yù)計(jì)將下滑2.5%。

    一直憑借自家3萬(wàn)多家專賣店渠道掌控市場(chǎng)的格力，如今也受到較大沖擊。2015年前三季度，格力電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入815.23億元，同比下降17.16%。而它的最大對(duì)手美的集團(tuán)同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1120億元，同比增長(zhǎng)2.2%。美的在營(yíng)收額上的勝出，既來(lái)自于其產(chǎn)品多元化，也來(lái)自于其渠道上的全覆蓋戰(zhàn)略。如今，格力與蘇寧再度攜手，顯示其渠道戰(zhàn)略已經(jīng)大變，其也在謀求全市場(chǎng)覆蓋。

    即便如此，格力在穩(wěn)住空調(diào)行業(yè)第一的情況下，也難以兌現(xiàn)董明珠之前承諾的到2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2000億的目標(biāo)。

    也是在這個(gè)背景下，格力已經(jīng)圍繞家電和電子產(chǎn)品進(jìn)行多元化布局，包括在冰箱、手機(jī)等產(chǎn)品上的持續(xù)布局。收購(gòu)銀隆新能源，跨界新能源汽車，更是一次嘗試。

    銀隆新能源估值水漲船高

    格力電器擬發(fā)行股份購(gòu)買的珠海銀隆新能源，主要業(yè)務(wù)為鋰電池以及新能源汽車的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。目前，該項(xiàng)并購(gòu)還未形成初步預(yù)案。

    據(jù)記者了解，銀隆新能源成立于2009年12月30日，注冊(cè)資本6.4億元（臺(tái)港澳與境內(nèi)合資，外資比例小于25%）。2015年前三季度，銀隆新能源未經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為9.36億元，同比增長(zhǎng)51.5%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為7658.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.18%。另外，公司資產(chǎn)總額62.9億元，同比增長(zhǎng)48%，負(fù)債總額同比增長(zhǎng)14%，資產(chǎn)負(fù)債率為60%。

    銀隆新能源分別于2015年6月、2016年2月進(jìn)行了兩輪融資。在2015年的融資中，上市公司眾業(yè)達(dá)透過(guò)全資子公司以1億元入股銀隆新能源，拿到2.5%的股權(quán)。從中可以發(fā)現(xiàn)，銀隆新能源當(dāng)時(shí)的資產(chǎn)估值為40億元。在今年2月的融資中，眾業(yè)達(dá)持有的占比為1.5%的股份（另1%作價(jià)5000萬(wàn)轉(zhuǎn)讓給方德新能源）被稀釋為1.1211%，銀隆新能源的資產(chǎn)估值破100億元。

    若按第二輪融資估值+40%左右的溢價(jià)計(jì)算，銀隆新能源總體估值約為140億元。這對(duì)于賬上現(xiàn)金超800億元的格力來(lái)說(shuō)，靠自有資金就可買下銀隆新能源100%股權(quán)，同時(shí)也不會(huì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

    銀隆新能源水漲船高的估值以及營(yíng)收和凈利增長(zhǎng)和較高的資產(chǎn)負(fù)債率表明，該公司還在擴(kuò)張當(dāng)中。銀隆新能源官網(wǎng)披露，公司在2010年收購(gòu)納斯達(dá)克上市公司美國(guó)奧鈦納米科技53%股權(quán)，2012年~2013年先后收購(gòu)珠海廣通汽車、石家莊中博汽車等汽車制造企業(yè)。截至2015年底，銀隆新能源已分別在廣東珠海、河北武安及石家莊建成三大生產(chǎn)基地。2015年，公司實(shí)現(xiàn)新能源汽車銷售訂單7000輛，銷售總金額近40億元，其中完成生產(chǎn)純電動(dòng)客車3189輛，純電動(dòng)客車年銷量全國(guó)排行第七。最近，銀隆新能源和北奔重汽集團(tuán)簽訂了純電動(dòng)車、純電動(dòng)客車開發(fā)戰(zhàn)略合作協(xié)議。

    未來(lái)整合難題待解

    對(duì)于此次并購(gòu)，有專家表示看不懂，“雙方的業(yè)務(wù)跨度太大”。

    有電動(dòng)車專家向記者表示，這應(yīng)該是資本層面的并購(gòu)，“新能源汽車的研發(fā)和生產(chǎn)門檻較高，即使有業(yè)務(wù)協(xié)同也是低端層面的業(yè)務(wù)”。如果拋開業(yè)務(wù)層面的協(xié)同，有格力品牌站臺(tái)和資金支持，銀隆新能源的市場(chǎng)推廣力度將得到空前提高，而其估值預(yù)計(jì)會(huì)倍數(shù)級(jí)提升。

    目前，涉足新能源客車及相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司，有13家預(yù)告2015年業(yè)績(jī)，其中11家公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，2家出現(xiàn)業(yè)績(jī)下滑，凈利翻倍的有5家，其中凈利增長(zhǎng)最高的達(dá)到10倍。

    不過(guò)，未來(lái)如何整合銀隆新能源將考驗(yàn)格力電器的智慧。在5年前，格力電器母公司格力集團(tuán)曾吸收合并鋰電池生產(chǎn)商?hào)|莞市良源電池科技有限公司，成立了珠海格力新能源科技有限公司（簡(jiǎn)稱：格力新能源）。格力集團(tuán)曾計(jì)劃依托格力新能源，在5年內(nèi)將其建成國(guó)內(nèi)一流的鋰電池及材料制造企業(yè)。但格力集團(tuán)在格力新能源整合過(guò)程中遭遇管理和文化的巨大障礙，兩多年時(shí)間，格力新能源就陷入困境，還遭遇供應(yīng)商上門討要欠款。

    董明珠在今年初曾表示，“格力有電機(jī)廠、有模具開發(fā)、有成型的工藝，因此可以和銀隆新能源聯(lián)合開發(fā)”。她認(rèn)為，銀隆新能源很可能成為珠海第二個(gè)千億企業(yè)，并請(qǐng)珠海市政府給予支持。

    需要注意的是，去年投資銀隆新能源的眾業(yè)達(dá)在今年2月底將其所持有的銀隆新能源1%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給方德新能源，已經(jīng)完成過(guò)戶手續(xù)，眾業(yè)達(dá)目前持有銀隆新能源1.12%的股份。更早前，三友化工于2014年9月以債權(quán)+股權(quán)的方式投資銀隆新能源，三友化工向銀隆新能源提供借款2億元，但在去年4月放棄了對(duì)銀隆新能源進(jìn)行不超過(guò)21%股權(quán)比例的股權(quán)投資的權(quán)利。對(duì)銀隆新能源的發(fā)展前景，以上兩家公司顯然持保留態(tài)度。

    格力對(duì)銀隆新能源究竟持怎樣的判斷以及整合方式？記者向格力電器發(fā)出電話和郵件采訪請(qǐng)求，但沒(méi)有獲得回應(yīng)。格力電器公告4月4日前將披露此次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)預(yù)案或報(bào)告書，以上疑問(wèn)或?qū)⒌玫酱鸢?。（《紅周刊》作者李壯）
 
格力新能源 珠海銀隆新能源
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